中外合资落定！上银基金董事会大换血，权益产品“迷你基”扎堆，转型棋至何处？

当2523.43亿元的管理规模，在164家公募基金中站稳中游偏上位置；当西班牙桑坦德投资20%股权正式获批，董事会超半数成员完成更新，上银基金这场蓄势已久的转型，终于迎来关键转折点。这家依托上海银行成长的银行系公募，正以固收底盘为根基，借外资赋能之力，向多元均衡发展之路加速迈进。

日前，证监会核准桑坦德投资持有上银基金20%股权，这场历时3年的股权转让，终于尘埃落定。作为西班牙最大、全球系统重要性银行，桑坦德银行拥有160余年金融积淀、1.4万亿欧元总资产，其与上海银行的深度联动，让上银基金的“合资新局”充满想象空间。

据悉，上银基金董事新增4人、离任1人，桑坦德投资获批持股20

上银基金公告显示，目前，经公司股东会决议，公司董事会成员为: 武俊、孙蕾、姚之俊、吴迪、Jack Treunen、尉迟平、蒋晓云、吴显玲、王明德。

根据天眼查信息，2025年12月，上银基金董事会成员李德峰退出，新增董事吴显玲；对比上次变动后的董事备案信息，此次董事名单9人，留任5人，分别为武俊、孙蕾、尉迟平、吴显玲、蒋晓云；离任1人徐丽；新增4人，分别为姚之俊、吴迪、Jack Treunen、王明德。

图源：天眼查

针对董事变动超过百分之五十的情况，上银基金表示是因公司股权结构变动等原因。今年3月，证监会正式核准桑坦德投资成为其持股5%以上的重要股东，依法受让上银基金6000万元出资（占注册资本比例20%）。

实际上，这笔股权转让的推进历时3年，2023年3月，上海银行在公开市场挂牌拟转让上银基金20%股权，转让底价为3.388亿元。直到今年3月股权变更获批复中，不过并未披露这笔交易的最终成交价格。

上银基金方面此前表示，桑坦德投资入股是基于其对上银基金未来发展前景的认可，其看好上银基金在资产管理领域的潜力、投研能力及市场空间。从公司层面来看，引入外资股东将为公司注入国际视野，进一步提升品牌影响力，对公司日常经营不构成实质性影响。

此次外资入股，绝非简单的股权变更，而是为上银基金带来了三大核心赋能。其一，国际化风控体系，桑坦德银行全球市场的成熟风控经验、合规标准，将助力上银基金进一步完善内控架构，让公司运作更趋专业化、规范化；其二，全球资产配置能力，依托桑坦德遍布全球的业务网络，上银基金有望快速搭建跨境投资平台，填补跨境债券、海外主题产品的布局空白；其三，多元业务协同空间，双方可在财富管理、养老金、金融科技等领域深度合作，将国际先进的产品设计与客户服务模式本土化，激活创新业务活力。

就业绩来说，上银基金尽管固收业务表现亮眼，但上银基金并未止步于此。面对行业发展新趋势，公司明确了“固收为基、权益突破、指数补位”的产品布局方向，正加速补齐权益与ETF短板，打开成长新天花板。

在权益投资领域，上银基金精准锚定“新质生产力”赛道，重点布局AI应用、创新药、新消费等领域，同时围绕战略资源安全、医疗健康、数字经济等方向深化布局，还通过红利策略挖掘高股息优质央企机会，在成长与稳健之间寻求平衡。尽管当前权益产品规模尚处培育期，但清晰的赛道定位、逐步强化的投研团队，正让上银基金的权益业务从“迷你基”向“精品化”迈进。

可惜的是上银基金债券、货币基金贡献98%规模，权益产品“迷你基”扎堆。

根据上海银行半年报，截至2025年6月末，上银基金总资产为21.06亿元，报告期内，实现净利润1.52亿元，同比增长70.79%。截至2025年6月末，上银基金资产管理规模 2764.38亿元，较2024年末增长107.47亿元，增幅4.04%；不过，今年一季度末，管理规模小幅回落至2523.43亿元。

从产品结构看，上银基金固收产品贡献了约98%的规模。

34只债券型基金规模合计达1615.97亿元，其中规模超百亿的为上银慧嘉利，该产品成立于2021年6月，截至2025年末合计规模134.52亿元，近1年、近2年、近3年回报率分别为1.88%、5.88%、10.55%，年化回报3.14%，同类排名841/1776。

图源：Wind数据

此外，3只货币市场型基金上银慧增利、上银慧盈利、上银慧财宝规模合计864.36亿元，成立以来回报率分别为24.79%、27.02%、35.85%，同类排名分别为68/563、82/407、89/173，这3只产品均由楼昕宇、傅芳芳共同管理。

针对上银基金的“偏科”结构，财经评论员郭施亮表示，“过度依赖固收模式，虽然会比较稳健，但也会存在错失权益市场投资机会，降低基金吸引力的风险，在牛市环境下，基金适当改变自身的风险偏好与投资风格，有利于提升自身产品的吸引力与竞争力。”

香颂资本董事沈萌则认为，“不能脱离市场背景去判断基金的组合配置，此前相当长的时间内，股票市场的波动风险高、回报不理想，所以扩大固收配置是符合经济预期的合理选择。”

与固收占大头相对应的，上银基金权益产品权益业务较薄弱，目前合计规模仅42.45亿元，其中10只股票型产品管理规模仅6.43亿元；20只混合型产品管理规模36.02亿元。

上银基金的股票型产品中，规模最大的为上银国证自由现金流指数A、C合计2.18亿元，该产品成立于2025年6月，上银国证自由现金流指数A、C总回报分别为22.97%、22.78%，同类排名分别为1547/3288、1548/3288。除此之外，上银基金的股票型产品大多为低于5000万的迷你基金。

图源：Wind数据

值得关注的是，上银基金2026年以来成立的4只股票型产品，目前回报率均为负。其中上银中证全指指数增强A、C规模分别为0.42亿、0.6亿元，成立以来回报率-3.52%、-3.56%，跑输同期沪深300指数回报率0.66%，同类排名912/965、913/965。

而其余三只产品上银医药精选、上银科技创新、上银科技先锋A、C合并规模均低于0.5亿元，其中上银医药精选A、C回报率分别为-0.51%、-0.56%，跑输沪深300指数回报率-0.42%，同类排名516/1077、517/1077；上银科技创新A、C回报率-3.2%、-3.28%，跑输沪深300指数回报率-1.71%，同类排名655/1063、656/1063；上银科技先锋A、C回报率分别为-16.61%、-16.66%，跑输沪深300指数回报率-2.07%，同类排名1050/1061、1051/1061。